观点：A股上市公司中国石油经营面临较大的外围风险因素影响，近十年经营业绩表现为增速下降或负增长，这不足以支撑公司投资价值的持续提振。公司未来经营业绩或面临较大的风险压力，未来投资价值或有较大的下降空间。

一、公司经营业绩点评。

1、公司2023年实现营业收入3.01万亿元，同比下降7.04%，从近十年营业收入变动趋势来看，要么是负增长，要么是增速下降，其中有四年是负增长的，这显示公司营业收入表现较大波动性，增长趋势并不明显。公司营业收入从2014年的2.28万亿元增长至2023年的3.01万亿，累计增幅仅为32.01%，这显示公司面临较大的行业竞争压力；2023年国内规模以上工业原油加工量同比增长9.3%，成品油表观消费量同比增长11.3%，而公司营业收入却不增反降，这就是公司竞争压力的体现。

2、公司近年毛利率基本处于20%左右的水平，其中2023年毛利率为23.53%，较2022年毛利率21.96%提升1.57个百分点，这是2023年公司净利润增长的主要原因，因为我们的原油主要依赖于进口，而2023年国际布伦特原油下降了10.36%，从而使得公司经营成本相对下降，2023年实现净利润1611亿，同比增长8.34%。

3、但是近十年来，公司净利润波动非常明显，其中五年录得负增长，而另外五年增速则是大幅下降，其中2021年增速为385.01%，2023落得增速仅为8.34%，而2024年一季度净利润为457亿，同比增长仅为4.7%，上年同期增速为12.2%，增速继续下滑，公司或面临净利润负增长的压力。

二、公司未来经营业绩或面临较大的风险压力，公司未来投资价值或有较大的下降空间。

截至5月10日，公司收盘价为10.08元，自2007年上市以来，较最高价48.62元，累计跌幅达到79.27%，上市以来一路跌跌不休。自2021年以来则开启了止跌反弹之路，但近十年来，经营业绩的大幅波动，并不足以支撑公司投资价值的持续提振，尤其是国际地缘因素使得国际油价剧烈波动在所难免，而我们的原油主要依赖于进口，因此公司未来经营业绩的提升或面临较大的风险压力，我分析判断公司未来投资价值或有较大的下行空间。